scholarly journals THE INTERACTIONS AND TRADE-OFFS OF SOVEREIGN CREDIT DEFAULT SWAP (CDS) AND BOND SPREADS IN A DYNAMIC CONTEXT

2019 ◽  
Vol 20 (3) ◽  
pp. 466-488
Author(s):  
Ioannis A. Tampakoudis ◽  
Andrius Tamošiūnas ◽  
Demetres N. Subeniotis ◽  
Ioannis G. Kroustalis
Keyword(s):  
Credit Risk ◽  
Price Discovery ◽  
Credit Default Swap ◽  
Bond Market ◽  
Discovery Process ◽  
Sovereign Credit ◽  
Credit Default ◽  
Default Swap ◽  
Bond Spreads ◽  
Price Discovery Process

This study provides a dynamic analysis of the lead-lag relationship between sovereign Credit Default Swap (CDS) and bond spreads of the highly indebted southern European countries, considering an extensive time sample from the period before the global financial crisis to the latest developments of the sovereign indebtedness in the euro area. We employ an integrated price discovery methodology on a rolling sample, with the intention to shed light on whether the CDS spreads can trigger rises in bond spreads, and the relative efficiency of credit risk pricing in the CDS and bond markets. In addition, we attempt to depict the evolution of the price discovery process regarding the direction of influence from one market to the other. The rolling window analysis verifies that the price discovery process evolves over time, presenting frequent alternations concerning the leading market. We find that during periods of economic turbulence the CDS market leads the bond market in price discovery, incorporating the new information about sovereign credit risk faster and more efficiently than the bond market does. This regularity should be seriously considered by private and public participants as they make investment and funding decisions. Therefore, the motivation of our paper is to identify the dominant market in terms of price discovery during a period of economic turmoil and, thus, to provide insights for decision making to investment bodies and central governments.

scholarly journals The Evolution of the Lead-lag Markets in the Price Discovery Process of the Sovereign Credit Risk: the Case of Italy

2021 ◽  
pp. 151-175
Author(s):  
Michele Anelli ◽  
Michele Patanè ◽  
Mario Toscano ◽  
Alessio Gioia
Keyword(s):  
Credit Risk ◽  
Price Discovery ◽  
Credit Default Swap ◽  
Government Bond ◽  
Counterparty Risk ◽  
Discovery Process ◽  
Sovereign Credit ◽  
Sovereign Credit Risk ◽  
The Government ◽  
Price Discovery Process

Abstract Hedging and speculative strategies play a key role in periods of financial market volatility particularly during economic crises. In such contexts, liquidity problems tend to evolve into potential credit risk events that amplifies the volatility of several markets such as the CDS and the government bond markets. The former, however, generally embodies a higher sensitivity to volatility due to the operators’ uncertainty about unstable and countercyclical counterparty risk. The aim of this paper is to analyze the long-lasting dynamic relationship between credit default swap (CDS) premia and government bond yield spreads (GBS), by focusing particularly on sovereign credit risk, in order to evaluate the lead-lag markets in the price discovery process against the backdrop of a deep financial crisis. The focus of this study concerns the country of Italy, one of the major European countries that suffers from both weak GDP growth and high public debt, which subjects it to volatility and speculation during periods of financial stress. JEL classification numbers: G01, G12, G14, G20. Keywords: CDS spreads, Government bond spreads, Credit risk, Cointegration, Vector error correction model, Granger-causality.

scholarly journals The Role of CDS Market in the Price Discovery Process of the “PIIGS” Countries Sovereign Credit Risk During the Recent Decade of Monetary Easing

2021 ◽  
pp. 1-29
Author(s):  
Michele Anelli ◽  
Michele Patanè
Keyword(s):  
Credit Risk ◽  
Price Discovery ◽  
Credit Default Swap ◽  
Recent Decade ◽  
Government Bond ◽  
Discovery Process ◽  
Sovereign Credit ◽  
Sovereign Credit Risk ◽  
The Government ◽  
Price Discovery Process

Abstract The aim of this paper is to analyze the long-lasting dynamic relationship between the credit default swap (CDS) premia and the government bond spreads (GBS), with regard to the sovereign credit risk. The practical focus is to evaluate whether the CDS market effectively is the leading or the lagging market in the credit risk price discovery process during the last decade of monetary easing. The analysis extends to all “sensitive” countries in the Eurozone, the so-called “PIIGS” countries (excluded Greece) for the interval 2007-2017. JEL classification numbers: G01, G12, G14, G20. Keywords: CDS spread, Government bond spread, Sovereign credit risk, Cointegration, Vector error correction model, Granger-causality.

scholarly journals The interrelation between sovereign credit default swap (CDS) and bond markets

2017 ◽  
Author(s):  
Ιωάννης Κρουστάλης
Keyword(s):  
Price Discovery ◽  
Credit Default Swap ◽  
Credit Default Swaps ◽  
Credit Spread ◽  
Bond Markets ◽  
Sovereign Credit ◽  
Credit Default ◽  
Default Swap

Η παρούσα διδακτορική διατριβή ερευνά την δυναμική σχέση μεταξύ των αγορών κρατικών ομολόγων και των αντίστοιχων ασφαλίστρων ανταλλαγής πιστωτικού κινδύνου (Credit Default Swaps – CDS) των υπερχρεωμένων χωρών του Ευρωπαϊκού νότου. Εξετάζεται τόσο η βραχυχρόνια όσο και η μακροχρόνια σχέση μεταξύ των περιθωρίων (spreads) των κρατικών ομολόγων της Ελλάδος, της Ισπανίας, της Ιταλίας και της Πορτογαλίας, και των spreads των αντίστοιχων CDS. Συνολικά, μελετούμε την περίοδο από τον Ιανουάριο του 2006 ως τον Φεβρουάριο του 2015, κατά την διάρκεια της οποίας η παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση μετασχηματίστηκε σε κρίση κρατικού χρέους στην Ευρωζώνη, έχοντας ως σκοπό να απαντήσουμε στο ερώτημα: ποια αγορά κατέχει την ηγετική θέση στην διαδικασία προσδιορισμού της αγοραίας τιμής (price discovery) του πιστωτικού περιθωρίου (credit spread). Ειδικότερα, αντιμετωπίζεται το ζήτημα της σχετικής αποτελεσματικότητας των αγορών ομολόγων και CDS αναφορικά με την τιμολόγηση του κρατικού πιστωτικού κινδύνου. Ήτοι, εάν ο πιστωτικός κίνδυνος αντανακλάται πρώτα στα spreads των ομολόγων ή σε αυτά των CDS. Με άλλα λόγια, κατά πόσο μία αύξηση των spreads των ομολόγων μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση των spreads των αντίστοιχων CDS, ή το αντίστροφο. Επιπροσθέτως, επιχειρούμε να ερευνήσουμε τα πρότυπα μεταβολής της διαδικασίας του price discovery στο χρόνο, εφαρμόζοντας μία δυναμική οικονομετρική μεθοδολογία. Η δυναμική αυτή προσέγγιση μας επιτρέπει, αφενός να ανιχνεύσουμε πιθανές εναλλαγές στην κατεύθυνση επιρροής της μίας αγοράς από την άλλη, και αφετέρου να συνδέσουμε τις εναλλαγές αυτές με συγκεκριμένα γεγονότα της Ευρωπαϊκής κρίσης χρέους, τα οποία ενδέχεται να έχουν επηρεάσει τις αντιλήψεις των αγορών σχετικά με τον κρατικό πιστωτικό κίνδυνο όπως αυτός αποτυπώνεται στα credit spreads.Σύμφωνα με τα εμπειρικά ευρήματα της παρούσας διατριβής, συμπεραίνουμε ότι κατά τη διάρκεια περιόδων αυξημένης αβεβαιότητας και οικονομικών αναταραχών, τουλάχιστον στην Ελλάδα, στην Ισπανία και στην Πορτογαλία, η αγορά των CDS αντικατοπτρίζει πρώτη τις νέες πληροφορίες σχετικά με τον κρατικό πιστωτικό κίνδυνο. Κατά συνέπεια, μια αύξηση των spreads των CDS δύναται να προκαλέσει την αύξηση του κρατικού κόστους δανεισμού. Επιπλέον, η δυναμική προσέγγιση η οποία ακολουθήθηκε δείχνει πως η διαδικασία του price discovery μεταβάλλεται στο χρόνο, παρουσιάζοντας συχνές εναλλαγές σε ότι αφορά την αγορά οδηγό. Η κατεύθυνση επιρροής από την αγορά ομολόγων προς την αγορά των CDS, και αντιστρόφως, εξαρτάται από τα χρηματοοικονομικά χαρακτηριστικά και τις συνθήκες του οικονομικού περιβάλλοντος της εκάστοτε χρονικής περιόδου. Ειδικότερα, διαπιστώνουμε ότι σε περιόδους οικονομικών αναταραχών και χρηματοοικονομικής ασφυξίας η αγορά των CDS οδηγεί την αγορά των υποκείμενων ομολόγων κατά την διαδικασία του price discovery, ενσωματώνοντας πιο γρήγορα και πιο αποτελεσματικά από την ομολογιακή αγορά τις νέες πληροφορίες αναφορικά με τον κρατικό πιστωτικό κίνδυνο. Ως εκ τούτου, τα spreads των CDS αντανακλούν με μεγαλύτερη ακρίβεια, από τα spreads των ομολόγων, τις αντιλήψεις των αγορών αναφορικά με τον κρατικό πιστωτικό κίνδυνο.

scholarly journals Sovereign credit default swap spreads as tools of ensuring the international financial security of the Eurozone countries

2018 ◽  
Keyword(s):  
Credit Risk ◽  
Credit Rating ◽  
Credit Default Swap ◽  
Credit Default Swaps ◽  
Financial Security ◽  
Rating Agencies ◽  
Sovereign Credit ◽  
Credit Default ◽  
World Economic ◽  
Default Swap

The article investigates the state of the Eurozone countries’ financial security in the context of the world economic environment globalization. For the purpose of this, financial security is considered in terms of institutional, instrumental, and interdisciplinary dimensions. The subject of research is the tools of the Eurozone countries’ financial security ensuring. The goal is to research the dependence of the financial activity of the euro area countries on the results of credit rating assessments by rating agencies using the credit default swap instrument in the context of the Eurozone countries’ financial security ensuring.The objective is the process of the Eurozone countries’ financial security ensuring in the context of the world economic environment globalization. General scientific methods are used, such as system analysis – to determine the peculiarities of the financial security ensuring,regression analysis - to determine the relationship between the spreads of sovereign credit default swaps and the eurozone credit rating class. The following results are obtained: on the basis of the regression analysis of the spreads of sovereign credit default swaps and the eurozone credit rating classindicators the influence of sovereign credit risk figure on investment attractiveness of the Eurozone countries is determined; the approaches of the credit default swaps usage in the context of the researching of the credit rating impact on the investment attractiveness of the sovereigns are systematized; examination of dependence between credit ratings and sovereign credit default swap spreads is applied as the main research tool. Conclusions: for the sake of the Eurozone countries’ financial security enhancement, the authors offer replacement of the credit ratings of leading credit rating agencies with alternative credit risk indicators : market assessments of credit risk, instruments for internal credit risk assessment and third party valuation, as well as the ways of strengthening the Eurozone’s financial security through the establishment of permanent threat monitoring system and estimation of their quantity and quality variables are suggested in the article.

Sign in / Sign up

Export Citation Format

Share Document