Global Financial Crisis and Price Discovery between Credit Default Swaps Premia and Bond Yield Spreads

2017 ◽  
Author(s):  
Ekaterina Klenina ◽  
Cesario Mateus
Keyword(s):  
Financial Crisis ◽  
Price Discovery ◽  
Global Financial Crisis ◽  
Credit Default Swaps ◽  
Yield Spreads ◽  
Bond Yield ◽  
Credit Default

Introduction

2016 ◽  
Author(s):  
Joe Earle ◽  
Cahal Moran ◽  
Zach Ward-Perkins
Keyword(s):  
Financial Crisis ◽  
New World ◽  
Global Financial Crisis ◽  
Albert Camus ◽  
Credit Default Swaps ◽  
Rite Of Passage ◽  
Credit Default ◽  
The World ◽  
As If

Each generation doubtless feels called upon to reform the world. Mine knows that it will not reform it, but its task is perhaps even greater. It consists in preventing the world from destroying itself. Albert Camus1 The authors of this book are of the generation that came of age in the maelstrom of the 2008 global financial crisis. It was a crisis that came as if from nowhere, interrupting our teenage years and sending shockwaves reverberating around the world. On the news we saw worry and confusion about debt overhangs, credit default swaps and sub-prime mortgages. It was a first glimpse for us into a whole new world and a strange rite of passage....

Becoming the World’s Biggest Market

2018 ◽  
Author(s):  
Irene Spagna
Keyword(s):  
Global Economy ◽  
Global Financial Crisis ◽  
Credit Default Swaps ◽  
Deregulated Markets ◽  
Otc Derivatives ◽  
Regulatory Uncertainty ◽  
Credit Default ◽  
Basic Characteristics ◽  
The Global Financial Crisis

This chapter analyzes the growth of OTC derivatives before the global financial crisis of 2008 and the role of credit default swaps, in particular, in the near collapse of the global economy. It begins by exploring the basic characteristics of derivatives used as risk management instruments by investors to hedge against or exploit the volatility of asset prices. The analysis further reveals that the pre-crisis period was characterized by a broad-based consensus favoring deregulated markets and globally designed private rules. While not always unanimously supported, permissive public regulatory choices were often encouraged by interest group lobbying, the market-friendly views of many domestic authorities, and concerns about regulatory uncertainty and international competitiveness.

The more connected, the better? Impact of connectedness on volatility and price discovery in the Korean financial sector

2018 ◽  
Vol 44 (1) ◽  
pp. 46-73 ◽  
Author(s):  
DeokJong Jeong ◽  
Sunyoung Park
Keyword(s):  
Financial Crisis ◽  
Stock Market ◽  
Financial Institutions ◽  
Market Microstructure ◽  
Stock Price ◽  
Price Discovery ◽  
Global Financial Crisis ◽  
Financial Sector ◽  
Asian Crisis ◽  
Content Type

Purpose The purpose of this paper is to empirically analyze the effect of the increasing connectedness among financial institutions in the Korean financial market, as it affects the market microstructure in the stock market. Thus this work, first, analyzes the trend and characteristics of connectedness in the Korean financial sector. This work then demonstrates the impacts of connectedness on volatility and price discovery in the stock market. Design/methodology/approach The entire Korean financial sector is analyzed from January 1990 to July 2015, including the periods of the 1997 Asian crisis and the 2007/2008 global financial crisis. This paper quantifies the connectedness between financial institutions using network methodology. Densely connectedness specifically refers to the cases in which a node experiences strong-lagged return spillover from and/or to itself. Findings Connectedness is established as an important determinant of stock price discovery. This paper illustrates that connectedness increases on significant economic events such as the 1997 Asian crisis and the 2007/2008 global financial crisis. Furthermore, this paper demonstrates that the more densely connected a particular financial institution, the more volatile the stock price and the less accurate the stock price quality. Research limitations/implications Understanding the financial system from a network perspective has been on the rise after the 2007/2008 global financial crisis. This work helps regulators and policy makers understand the full implications of introducing new policies that can more closely connect financial institutions. Originality/value This paper precisely captures financial institutions’ connectedness by including all types of financial institutions at the micro level. Additionally, this paper links connectedness to market microstructure in the stock market.

Price Discovery and Transmission Mechanism between CDS and FX markets

2011 ◽  
Vol 19 (1) ◽  
pp. 37-58
Author(s):  
Hong Bae Kim ◽  
Sang Hoon Kang
Keyword(s):  
Financial Crisis ◽  
Trading Volume ◽  
Price Discovery ◽  
Global Financial Crisis ◽  
Credit Default Swap ◽  
Spillover Effects ◽  
Reverse Direction ◽  
Volatility Transmission ◽  
The Global Financial Crisis ◽  
Fx Market

This study investigated the relationship between the CDS (credit default swap) market with the FX spot (FX swap) market, including the period of recent global financial crisis. A measure for market efficiency is the condition that the derivative markets dominate the asset market in price discovery. In our case, however, FX market should be leading the CDS market. We found FX (spot and Derivatives) market has co-integration relationship with CDS market. Looking at Gonzalo Granger (GG) and Hasbrouck's price discovery measure, we found the FX spot and derivatives market dominated CDS market in price discovery. This study has also examined the direction of shock spillover and volatility transmission between Korean CDS spread and Foreign exchange spot (FX swap) markets using the VECM bivariate GARCH approach. Our evidence suggested the presence of bi-directional shock volatility and volatility transmission between the CDS market and FX spot market partially exist. However, volatility spillover effects from CDS market to FX Swap market are stronger than in the reverse direction during the global financial crisis, indicating that the CDS spread signaling sovereign risk play a more important role in influencing the volatility of FX derivatives market. There are some particular features in FX market. The volatility and shock of CIP deviations reflecting arbitrage opportunities in FX swap market are influenced by those of CDS spread in tranquil period prior to Lehman failure. But after Lehman failure CDS played a crucial role in signaling credit risk in FX derivatives market. We found that higher liquidity and trading volume of market matters more in price discovery and information transmission.

scholarly journals ANALYSIS OF LITHUANIAN CREDIT DEFAULT SWAPS

2015 ◽  
Vol 16 (5) ◽  
pp. 916-930 ◽  
Author(s):  
Arvydas Kregzde ◽  
Gediminas Murauskas
Keyword(s):  
Risk Premium ◽  
Sovereign Debt ◽  
Price Discovery ◽  
Credit Default Swaps ◽  
Bond Market ◽  
East Europe ◽  
Leading Role ◽  
Credit Default ◽  
Yield Risk ◽  
The Government

This paper studies international sovereign Credit Default Swaps (CDS) market focusing attention to the CDS of Central and East Europe. The main purpose of the study was to perform detail analysis of Lithuanian CDS in the global capital market. We compared the CDS markets of other countries and found some commonalities between them. We study the credit curve produced by CDS and volatility of CDS. A great attention is paid to investigate the relationship of CDS and the government bond market. Analysis of finding a leading role of CDS and the bond markets in the price discovering process is made. A leading market for different periods is found by using the Vector Error Correction model. Our main finding is that during the volatile period price discovery takes place in the bond market and in the calm period price discovery is observed in the CDS market. Disclosed relationship between CDS spreads and Eurobonds yield risk premium gives an additional decision making tool for sovereign debt managers.

Forecasting the spreads of bond yields using the credit default swaps during the financial crisis

2019 ◽  
Author(s):  
Βασίλειος Δημητρόπουλος
Keyword(s):  
Financial Crisis ◽  
Credit Default Swaps ◽  
Bond Yields ◽  
Vector Autoregressive ◽  
Credit Default

Η παρούσα διατριβή πραγματεύεται τους κύριους παράγοντες του πιστωτικού κινδύνου και τη σχέση τους με τις προσδοκίες των επενδυτών καθώς και την πιθανή ύπαρξη προσδοκιών των επενδυτών σχετικά με το κανάλι μετάδοσης της συμβατικής και μη συμβατικής νομισματικής θέσης της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ). Στην εισαγωγή αναφέρονται οι κύριες διαδικασίες που σηματοδότησαν την πρόσφατη περίοδο αναταραχής στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές.Το δεύτερο κεφάλαιο εξετάζει την αποτίμηση του πιστωτικού κινδύνου για να μελετήσει τους καθοριστικούς παράγοντες των εξελίξεων της συναλλαγματικής ισοτιμίας CDS για τις χώρες της ζώνης του ευρώ και τις πιθανές επιπτώσεις των περιφερειακών χωρών στις βασικές χώρες μετά την πρόσφατη ύφεση στην ΕΕ. Για να εξεταστεί αυτό, εφαρμόζεται ένα μοντέλο με τα παραδοσιακά πλεονεκτήματα της μοντελοποίησης VAR και τα οφέλη μιας προσέγγισης δεδομένων πίνακα, η οποία είναι το PVAR (Panel Vector Autoregressive). Εκτός από αυτό, η ανάλυση χρησιμοποιεί παράγοντες που προσδιορίζουν παράγοντες για συμπεριφορικούς και καθοριστικούς παράγοντες για τη χρηματοοικονομική και την παγκόσμια διάδοση της αγοράς. Τα κυριότερα αποτελέσματα δείχνουν ότι, μετά τη χρηματοπιστωτική κρίση μέσω διαφορετικών χωρών και περιόδων, οι καθοριστικοί παράγοντες μεταβλητού CDS δεν παρουσιάζουν ούτε σταθερότητα ούτε ομοιότητα. Για παράδειγμα, καθώς περνάμε από την περίοδο 2012 έως 2018, ο αντίκτυπος της κλίσης της διάρθρωσης των προθεσμιών στη διακύμανση της διάδοσης των κρατικών CDS αυξάνεται για τις περιφερειακές χώρες (Ελλάδα, Ιρλανδία, Ιταλία, Πορτογαλία και Ισπανία) και για τις χώρες του πυρήνα (Αυστρία, Βέλγιο, Γαλλία, Γερμανία και Ολλανδία). Επιπλέον, αναδεικνύουμε ότι οι επιπτώσεις της μετάδοσης μετά την πρόσφατη οικονομική κρίση προέρχονται από τις οικονομίες της Πορτογαλίας και της Ιταλίας στις βασικές χώρες, δεδομένου ότι τα αποτελέσματα από την Ελλάδα, την Ισπανία και την Ιρλανδία είναι ελάχιστης σημασίας. Η Ιταλία, ως μια από τις μεγαλύτερες οικονομίες της ΕΕ, θα μπορούσε να διαταράξει την περιοχή της ευρωζώνης. αν και οι πιθανότητες χρηματοοικονομικής δυσκολίας θεωρούνται από τις αγορές ως σχετικά μικρότερες, βασιζόμενες σε χρεόγραφα CDS. Το τρίτο κεφάλαιο καθιστά εμφανή για πρώτη φορά την απόδειξη των σοκ νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ σχετικά με τις οικονομικές προσδοκίες στην ευρωζώνη κατά την οικονομική κρίση στην ΕΕ μέχρι το 2018. Τα αποτελέσματα δείχνουν ότι η μη συμβατική νομισματική πολιτική της ΕΚΤ έχει θετικό αντίκτυπο στο συναίσθημα και τις προσδοκίες. Επιπλέον, τα αποτελέσματα της ανάλυσης δείχνουν ότι η αντισυμβατική νομισματική πολιτική της ΕΚΤ έχει θετικό και σημαντικό αντίκτυπο στο κλίμα και τις προσδοκίες της ΕΕ για τις περιφερειακές χώρες, καθώς η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ συμβάλλει σημαντικά στη διακύμανση των περιφερειακών ευρωπαϊκών χωρών και πιο συγκεκριμένα μετά την οικονομική κρίση των ΗΠΑ και της ζώνης του ευρώ. Πρέπει να σημειωθεί ότι, μετά την κρίση της ευρωζώνης, η μη συμβατική στάση νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ φαίνεται να είναι ο σημαντικότερος καθαρός αποστολέας επιπτώσεων στις περιφερειακές χώρες της ΕΕ, δεδομένου ότι για τις βασικές χώρες είναι ο δεύτερος σημαντικός αποδέκτης. Το ESI είναι ο ακόλουθος σημαντικός καθαρός αποστολέας των επιπτώσεων του συστήματος για τις βασικές χώρες. Τα ευρήματα καταλήγουν στη σημασία της μη συμβατικής νομισματικής πολιτικής για τον προσδιορισμό των οικονομικών προσδοκιών.

scholarly journals Investment Commonality across Insurance Companies: Fire Sale Risk and Corporate Yield Spreads

2018 ◽  
Vol 54 (6) ◽  
pp. 2543-2574 ◽  
Author(s):  
Vikram Nanda ◽  
Wei Wu ◽  
Xing (Alex) Zhou
Keyword(s):  
Financial Crisis ◽  
Credit Risk ◽  
Explanatory Power ◽  
Capital Requirements ◽  
Insurance Companies ◽  
Investment Strategies ◽  
Yield Spreads ◽  
Bond Yield ◽  
Highly Correlated ◽  
Risk Categories

Insurance companies often follow highly correlated investment strategies. As major investors in corporate bonds, their investment commonalities subject investors to fire sale risk when regulatory restrictions prompt widespread divestment of a bond following a rating downgrade. Reflective of fire sale risk, the clustering of insurance companies in a bond has significant explanatory power for yield spreads, controlling for liquidity, credit risk, and other factors. The effect of insurer clustering on bond yield spreads is more evident for bonds held to a greater extent by capital-constrained insurance companies, those with ratings closer to National Association of Insurance Commissioners risk categories with larger capital requirements, and during the financial crisis.

Sign in / Sign up

Export Citation Format

Share Document