Capital Gains Tax, Supply-Driven Trading and Ownership Structure: Direct Evidence of the Lock-In Effect

2008 ◽  
Author(s):  
Dean Hanlon ◽  
Sean Pinder
Keyword(s):  
Ownership Structure ◽  
Direct Evidence ◽  
Capital Gains ◽  
Capital Gains Tax ◽  
Lock In Effect ◽  
Lock In

Germany's Repeal of the Corporate Capital Gains Tax: The Equity Market Response

2004 ◽  
Vol 26 (s-1) ◽  
pp. 73-97 ◽  
Author(s):  
Courtney H. Edwards ◽  
Mark H. Lang ◽  
Edward L. Maydew ◽  
Douglas A. Shackelford
Keyword(s):  
Abnormal Returns ◽  
Economic Effects ◽  
Capital Gains ◽  
Capital Gains Tax ◽  
Cross Sectional ◽  
Price Response ◽  
Corporate Capital ◽  
Market Values ◽  
Lock In Effect ◽  
Lock In

In late 1999, the German government made a surprise announcement that it would repeal the large and long-standing capital gains tax on sales of corporate crossholdings effective in 2002. The repeal has been hailed as a revolutionary step toward breaking up the extensive web of crossholdings among German companies. The lock-in effect from the large corporate capital gains tax was said to act as a barrier to efficient acquisition and divestiture of German firms and divisions. Many observers predicted that once the lock-in effect was removed, Germany would experience a flurry of acquisition and divestiture activity. Several other industrialized countries were poised to follow suit, with similar proposals pending in France, Japan, and the United Kingdom. This paper provides evidence of the economic impact of the repeal by examining its effect on the market values of German firms. While event studies of tax legislation can be difficult, our study is aided by the fact that the repeal was both a surprise and was announced separately from other tax reform proposals. In addition, we provide cross-sectional evidence on the economic magnitude of the repeal, assess the likely beneficiaries from the repeal, and predict which sectors are most likely to experience a surge in acquisition and divestiture activity following the repeal. Our results suggest that the economic effects are highly concentrated. We find a positive association between firms' event period abnormal returns and the extent of their crossholdings, consistent with taxes acting as a barrier to efficient allocation of ownership. However, the reaction is limited to the six largest banks and insurers and their extensive minority holdings in industrial firms. These six large firms have a combined market capitalization equal to 22 percent of all 394 firms in this study. We also find evidence of a positive stock price response to the announcement for industrial companies held by these financial firms, consistent with shareholders in those firms benefiting from the likely reduction in investor-level tax burdens and expected increased efficiency following the tax law change.

Tax-Induced Trading around the Taxpayer Relief Act of 1997

2008 ◽  
Vol 30 (1) ◽  
pp. 77-100 ◽  
Author(s):  
Benjamin C. Ayers ◽  
Oliver Zhen Li ◽  
John R. Robinson
Keyword(s):  
Side Effect ◽  
Capital Gains ◽  
Individual Investors ◽  
Capital Gains Tax ◽  
Demand And Supply ◽  
Tax Rate ◽  
Capital Gains Taxes ◽  
Investor Trading ◽  
Lock In Effect ◽  
Lock In

ABSTRACT: We examine investor trading around the passage of the Taxpayer Relief Act of 1997 (TRA97), which reduced the capital gains tax rate from 28 percent to 20 percent. We provide evidence that individual investors increase their demand for equity shares on the announcement day of TRA97, consistent with the capitalization of capital gains taxes. On the effective day of TRA97, we find that individual investors increase the supply of equity shares with accrued gains, consistent with the lock-in effect of capital gains taxes. Regression results suggest that the demand-side effect associated with tax capitalization is a more powerful effect on abnormal trading than the supply-side effect associated with lock-in for the median stock trading around TRA97. Overall, our results suggest that capital gains taxes influence both the demand and supply for equity by tax-sensitive investors and that the effect on demand is more pronounced than the effect on supply.

THE LOCK-IN EFFECT OF THE CAPITAL GAINS TAX

1962 ◽  
Vol 15 (4) ◽  
pp. 337-352 ◽  
Author(s):  
CHARLES C. HOLT ◽  
JOHN P. SHELTON
Keyword(s):  
Capital Gains ◽  
Capital Gains Tax ◽  
Lock In Effect ◽  
Lock In

scholarly journals Fiscal and trade distorting effects of capital gains tax on land sales -empirical evidence from agricultural land market in Finland

2010 ◽  
pp. 1-7
Author(s):  
Kyösti Pietola ◽  
Sami Myyrä ◽  
Eija Pouta
Keyword(s):  
Empirical Evidence ◽  
Agricultural Land ◽  
Capital Gains ◽  
Land Market ◽  
Capital Gains Tax ◽  
Lock In Effect ◽  
Lock In

Luovutusvoittojen verotus on keskeinen osa rikkaiden maiden verojärjestelmiä varsinkin korkean veroasteen pohjoismaissa, kuten Suomessa. Luovutusvoittojen verottaminen kuitenkin vääristää markkinoita vähentämällä myyntejä, jotka laukaisevat ajan mukana syntyneestä arvonnoususta kannettavan veronmaksun (=lock-in effect). Ilmiötä on tutkittu aikaisemmin pääasiassa osakeomistuksen kohdalla, mutta myös viljelysmaan kohdalla ongelma on ilmeinen. Viljelysmaan kohdalla ongelma korostuu, koska se aiheuttaa merkittäviä kustannuksia reaalitalouteen. Maanomistus pirstaloituu samalla kun aktiiviviljely keskittyy yhä pienempään määrään ammattiviljelijöitä. Maan vuokraus lisääntyy, maan tuottavuuskasvu pysähtyy ja ympäristöohjelmien tehokkuus heikkenee. Tässä tutkimuksessa haetaan keinoja vauhdittaa peltokauppoja verotuksen keinoin ja arvioidaan verotuksellisten keinojen vaikutusta verokertymään. Selvitämme luovutusvoitosta kannettavan veron ja siihen kohdistuvan, määräaikaisen verohuojennuksen vaikutukset peltokauppoihin ja valtion verokertymään kahdesta eri näkökulmasta ja kahdella eri menetelmällä. Ensimmäinen menetelmä on maanomistajan myyntitilannetta kuvaava matemaattinen optimointimalli, jonka tulokset osoittavat, että yksin taloudellisesta näkökulmasta katsottuna myyntivoittoverotuksella on keskeinen merkitys myyntien ajoitukseen. Toinen menetelmä on ekonometrinen malli, jolla selvitetään maanomistajien omat näkemykset siitä, millä tavoin he reagoisivat myyntivoittoveron huojennuksiin. Tässä osassa hyödynnetään Suomalainen pellonomistaja -tutkimuksen kyselyaineistoa ja sen pohjalta laadittuja malleja pellonomistajien reaktioista veromuutoksiin. Omistajien reaktiot veromuutoksiin tarjoavat mahdollisuuden tarkastella verohuojennuksen verokertymävaikutuksia ja optimoida kertymää. Tulosten mukaan luovutusvoittojen verotuksella on merkittävä vaikutus peltomarkkinoihin. Määräaikainen luovutusvoiton verohuojennus voisi tuottaa nykyisen verokertymän ja samalla oikaista verotuksen peltomarkkinoille aiheuttamaa vääristymää siitäkin huolimatta, että pellon myyntihalukkuus on yleisesti ottaen heikko. Peräti 87 % omistajista ei myisi peltoaan, vaikka vero poistuisi kokonaisuudessaan. Verotasojen muutoksilla olisi kuitenkin huomattavia vaikutuksia nykyisin kovin ohuilla peltomarkkinoilla. Kolmanneksen verotason alennus johtaisi 50 prosentin nousuun myyntien todennäköisyydessä. Veron tilapäinen poistaminen nelinkertaistaisi myyntien todennäköisyyden. Näin ollen voidaan todeta pellonomistajien reagoivan varsin joustavasti myyntivoittoveron huojennuksiin. Verohuojennukset olisi kuitenkin saatava nopeasti voimaan, koska markkinoilla oleva tieto tai epäilys tulossa olevasta huojennuksesta pysäyttää peltokaupat kokonaan siihen saakka, kunnes huojennus astuu voimaan.

Sign in / Sign up

Export Citation Format

Share Document